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羊群效應文獻綜述和參考文獻

時間:2019-05-26 08:51來源:畢業論文
羊群效應計量的發展自從由凱恩斯提出了參與投資就像是參加選美,只有跟隨大眾的品味才能有所斬獲這一說法,經濟學家們便開始不斷拓展羊群效應的內涵。Scharf和Stein(1990)[1]提出了貝

羊群效應計量的發展自從由凱恩斯提出了“參與投資就像是參加選美,只有跟隨大眾的品味才能有所斬獲”這一說法,經濟學家們便開始不斷拓展羊群效應的內涵。Scharf和Stein(1990)[1]提出了貝葉斯模型,得出了重視聲譽的人為了防止聲譽受損而造成了羊群效應,因此放棄個人得到的消息而選擇跟隨他人的行為。在羊群效應的模型計量上,Lakonishok,Shleifer和Vishny(1992)[2]最早提出LSV模型,發現了交易對手的不均衡也會影響效應的大小,并以此進行測度,結果表明,美國共同基金的羊群效應并不明顯。由于LSV模型沒有對變量賦予權重,導致模型結果與世界結果相去甚遠。Christie和Huang(1995)[3]以橫截面的標準差CSSD模型來檢驗市場的羊群效應,這就是CH模型。CH模型可以用于檢測個股的收益離散度,用于分析個股收益率是否與市場整體的收益率一直,結果也證實了市場存在著一定程度的羊群效應。Chang、Cheng和Khorana(1997)[4]對Christie和Huang 的CH模型的基礎上做出了一些優化創新,提出了CCK模型,用橫截面的絕對離差研究了多個國家的證券市場的羊群效應,發現羊群效應的高低與一國資本市場的成熟度是呈負相關關系的國外文獻對羊群效應的研究比較全面,包括羊群效應的成因、分類和測度都有研究,但在羊群效應的測度上,國外學者研究結論并不是完全一致的,主要是由于各自采用的方法和模型都不同,其結果也不同。35732
2.我國創業板市場羊群效應的研究
在羊群效應的存在性檢驗方面,董紀昌、紀鵬飛等(2011)[5]首次對中國創業板市場進行了羊群效應的研究,結果表明,當股票指數上漲時,創業板并不存在顯著的羊群效應,而當股票指數下跌時,則存在顯著的羊群效應;巫雪艷(2011)[6]運用CCK模型檢驗出了我國創業板市場存在一定程度的羊群行為,但由于其年份較早,創業板成立時間短,數據少,實證結果的可信度低。劉海斌(2011)[8]綜合采用了CCK分析方法檢驗出了我國創業板市場存在著比較高的羊群效應。同時檢測出我國股市下挫時羊群效應要大于股市上漲時的羊群效應。李才賦(2013)[11]使用CSAD模型檢驗出了不管是創業板市場股票指數上漲還是下跌都存在著顯著的羊群效應。論文網
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對于研究我國創業板羊群效應影響因素方面,潘璐(2011)[7]利用金融時間序列GARCH模型對創業板市場羊群行為的時序變化進行研究,重點對我國創業板羊群效應的影響因素進行研究,結果表明,創業板羊群效應受到宏觀貨幣政策和市場容量等方面的影響,并提出了相應的對策。陳崢嶸、李佳明(2012)[9]通過實證分析研究了我國機構投資者的羊群行為與創業板股票成長性之間的正相關關系,結合我國創業板市場的發展現狀,得出了其原因是由于創業板市場不完善的市場環境造成的。
在對于研究我國創業板發展現狀以及創業板發展對策方面,劉建民、張穎(2015)[13]分析了我國創業板發展現狀和一些完善對策,指出了中國創業板的“三高”問題,即發行價高,市盈率高以及超募比例高,還有信息披露的問題,并對其提出了相應的治理對策。
此外,我國文獻還有將創業板與主板對比、將我國創業板與美國納斯達克對比分析,得出了一些有效的結論。王謙和盧光峰(2013)[10]對比分析了美國納斯達克市場與我國創業板市場的羊群效應區別,經過對比研究發現美國NASDAQ市場并不存在顯著的羊群效應,而我國創業板則存在顯著的羊群效應,這也說明了羊群效應的顯著性是與一國資本市場的成熟度呈反向關系的。張貽東(2013)[12]運用CCK方法檢驗了市場中的羊群效應,再用HS分析方法分析羊群效應的顯著性,發現了在市場上漲階段,深圳主板市場和創業板市場中都存在著羊群效應,且羊群效應隨著兩個市場指數的上揚而增強;然而創業板市場在下跌時期并不存在顯著的羊群效應,其不足之處為,創業板市場建立時間不長,考慮到其數據的可得性,通過個股收益率計算β滾動數據可能存在誤差。且模型職能夠驗證是否存在羊群效應而無法研究羊群效應產生的原因,也是研究模型的缺陷。 羊群效應文獻綜述和參考文獻:http://www.aftnzs.live/wenxian/20190526/33817.html
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