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并購企業績效文獻綜述和參考文獻

時間:2019-05-17 22:26來源:畢業論文
國內相關文獻綜述我國學術界目前多數還是考量的國內上市公司的并購而不是來自跨國并購。 馮根福和吳林江(2001)采用一種以財務指標為基礎的綜合評價方法來衡量并購前后的業績變動

國內相關文獻綜述我國學術界目前多數還是考量的國內上市公司的并購而不是來自跨國并購。    馮根福和吳林江(2001)采用一種以財務指標為基礎的綜合評價方法來衡量并購前后的業績變動,并以此分析和檢驗了1994—1998年間我國上市公司并購績效。分析結果表明:上市公司并購績效從整體上有一個先升后降的過程;不同并購類型在并購后不同時期內業績不相一致;另外,并購前上市公司的第一大股東持股比例與并購績效在短期內呈正相關關系。對不同模式的并購得出的結論與前述的一致:短期內橫向并購績效一般,但是較長時期的績效較為穩定且呈上升趨勢;混合并購雖然為許多上市公司青睞,且短期可獲得一定收益,但是長期來看并購績效十分有限。
朱寶憲和王怡凱(2002)以1998年深滬兩市發生的全部67家公司的并購為樣本,以公司凈資產收益率(NROA)和主業利潤率(CROA)為指標,將所有樣本根據并購原因劃分為6類,以并購前2年和并購后3年的數據為基礎,系統分析了并購的效應與得失。在此基礎上,還討論了國有企業與民營企業作為收購方的并購效應和并購的有償轉讓與無償劃撥方式的不同結果。結論是:業績較差的公司較愿出讓控股權;多數并購是戰略性的,獲上市地位是主要的并購動力;并購后主業得到明顯加強;市場化的戰略性并購效果較好,有償并購的效果也較好。李善民(2004)對1999.2000年深滬兩市349起并購事件進行了實證研究,結果表明并購能夠給并購公司帶來財富;同時,國有股比重越大和法人股比重越大,則越能獲得顯著的財富增加。朱乾宇(2002)選取1998年中126家進行了并購的上市公司作為研究對象,進行了多因素對績效的多元回歸分析,結果表明,并購資金占并購公司凈資產的比例高、進行了資產置換的并購公司績效較好,而存在關聯交易及承債式并購的并購公司在進行并購后的績效較差。35477

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(二) 國外相關文獻綜述
   對于并購企業來說,大多數的研究表明,并購企業的績效在并購后并沒有得
到明顯的改善。論文網
   Ravenscratt和Schercr(1 987)對美國471家企業近6000起并購事件和900起業務剝離事件一起進行了研究,發現并購后績效的財務結果并不理想。Dickerson(1997)等人對為期10.18年的英國企業進行了一項詳盡的研究,結果表明:并購后與并購前相比較,利潤率幾乎沒有明顯的改善;與并購后存在內部增長的企業相比,利潤率反而是下降的。Gu西er等人(2003)運用財務數據比較法對1981.1998年美國、歐洲、日本、澳大利亞、新西蘭、加拿大以及世界上部分其他國家中發生跨國并購的公司與未發生跨國并購的公司進行比較研究。研究結果顯示,上述國家或地區的的企業在跨國并購后5年內利潤率有一定的上升,但是銷售收入是下降的。Markides和Ittner(1994)認為在跨國并購中,相關并購比非相關并購能夠創造出更多的價值。然而Datta和Puia(1995)則經過研究認為相關并購和非相關并購在并購價值創造方面并沒有顯著的差異。Pettway等人(1992)在進行了一項日本企業在美國的并購研究中得出的結論為:若并購中采用現金支付的方式,會比用資產支付的方式對并購公司有更高的回報。但是Eckbo等人(1990)在研究了加拿大的并購后,發現混合支付,即運用現金加股票的方式比單一支付現金或股票能夠獲得更好的超額收益。Harris和Rravenscraft(1991)用實證的方法檢驗了跨國公司并購中的收益與匯率是有相互關系的,并且發現美元越強勢,企業若把在美國的公司當做并購的目標,則在跨國并購后的收益越大。同時該文中另外還研究了行業對績效的影響,發現在研發和廣告密集型產業里,并購企業能夠獲得較大財富效益。Seth等人(2002)研究了動機是否對跨國并購后的績效產生影響。結果發現,具有協同效應動機的并購公司可以獲得價值,然而出于管理者自負動機的并購企業則不會產生價值。 并購企業績效文獻綜述和參考文獻:http://www.aftnzs.live/wenxian/20190517/33444.html
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